Global Forex Monitor - Mars 2026 : un CHF toujours recherché malgré les menaces de la BNS

L’attaque des États-Unis/Israël sur l'Iran, entamée le 28 février 2026, a déclenché un choc d'offre mondial. La menace de fermeture du détroit d'Ormuz a fait grimper le cours du Brent jusqu’à 84 $/b et du TTF à 60 Eur/Mwh, créant un environnement stagflationniste. Cela s’est traduit par un regain d’aversion au risque pénalisant à la fois les marchés actions et obligations, favorisant les valeurs refuges traditionnelles comme l’or, le dollar et le franc suisse.Avant même la guerre en Iran, le dollar était en hausse, soutenu par l’amélioration de la croissance américaine et la persistance de l’inflation au dessus de l’objectif de la Fed. Le conflit en Iran a accentué son appréciation, portant l’indice DXY au dessus de 99 début mars, les États-Unis étant en outre moins dépendant de l’énergie provenant du Moyen-Orient. Cependant, cette force du dollar pourrait être passagère. L'incertitude sur la politique commerciale américaine, notamment à la suite de l'invalidation de certains droits de douane, pèsera sur la devise à moyen terme. Une baisse des taux Fed Funds de 50 pbs est toujours envisagée cette année, avec une première réduction attendue en juin puis une autre en septembre. De plus, des facteurs structurels comme l'endettement public élevé, les déficits budgétaires persistants et la méfiance envers la politique américaine devraient à terme affaiblir le dollar, malgré les sursauts temporaires dus aux crises géopolitiques.L'EUR/USD, après une consolidation autour de 1,18 en février, a nettement reculé sous 1,16 début mars sous l'effet de la guerre en Iran. Jusque-là, l'euro était soutenu par une amélioration de la conjoncture européenne, justifiant le statu quo de la BCE. Cependant, le conflit au Moyen-Orient a entraîné une aversion au risque, renforçant le dollar et le débouclage des positions longues sur l'euro, accentué par la hausse des prix du pétrole et du gaz. À court terme, l'évolution de l'EUR/USD dépendra de la durée du conflit, entretenant des tensions inflationnistes. La paire EUR/USD devrait évoluer entre 1,15 et 1,17 dans les prochaines semaines, avec un risque de baisse jusqu’à 1,14 en cas d'escalade (Brent à 100$/bbl). Dans notre scénario principal de désescalade, l'EUR/USD devrait remonter graduellement vers 1,20 en fin d'année, notamment en raison de l'affaiblissement anticipé du dollar.