Global Forex Monitor - Novembre 2025

Le mois d’octobre a été marqué par la poursuite du rebond du dollar et de la baisse de la volatilité sur fond de shutdown aux Etats-Unis. Les bons résultats trimestriels américains qui ont porté les marchés boursiers vers de nouveaux plus hauts ont probablement contribué à la force du dollar. De même, le discours un peu hawkish de la Fed, ne garantissant pas une baisse des taux directeurs en décembre, a aussi soutenu le dollar via la réduction des anticipations de baisse des taux en décembre à seulement -16pb. L’accalmie des tensions commerciales US/Chine a aussi été favorable au dollar.Nous restons toutefois toujours négatifs sur le dollar sur le court terme. Une fois le shutdown terminé, la publication des chiffres de l’emploi devrait confirmer le ralentissement de la croissance américaine et renforcer à nouveau les anticipations de baisse des taux Fed Funds. À moyen terme, les inquiétudes sur l’indépendance de la Fed, conjuguées à des déficits jumeaux élevés plus difficile à financer par les investisseurs non-résidents, seront aussi de nature à peser sur le dollar.Dans ce contexte, l’EUR a corrigé jusqu’à un plus bas de 1,1473 début novembre après avoir testé un plus haut de 1,1920 à la mi septembre. Ce mouvement de baisse s’explique en grande partie par le rebond du dollar, et dans une moindre mesure par les incertitudes politiques françaises. La résilience de l’économie européenne et la tonalité neutre de la BCE n’ont pas pu limiter la correction de l’EUR/USD jusqu’à 1,1473. Cependant, nous restons toujours en faveur d’un EUR/USD plus fort en fin d’année à 1,18 sur fond de baisse du dollar après la publication de chiffres d’emploi américains.