Il faut s’attendre à des bulles encore plus grosses et plus durables que dans le passé

Lorsque les bulles sur les prix des actifs financiers et immobiliers viennent de la rapidité de l’expansion monétaire et du rééquilibrage des portefeuilles, elles sont associées à des taux d’intérêt à long terme anormalement bas. L’explosion des bulles sur les prix des actifs ne peut pas alors résulter de la hausse des taux d’intérêt, elle ne peut être qu’une explosion endogène, qui résulte de ce que la valeur des actifs devient trop élevée par rapport au revenu et donc que la demande pour les actifs chute. Si c’est ce mécanisme endogène qui fait exploser les bulles, alors celles-ci vont être plus grosses et plus durables que lorsque, comme dans le passé, c’est la hausse des taux d’intérêt qui fait exploser les bulles. Il faut donc s’attendre, après la fin de la crise de la Covid, à une longue période de hausses des cours boursiers, des prix de l’immobilier, associées à des taux d’intérêt à long terme très bas.