Il n’est juste pas possible dans la zone euro de normaliser la politique monétaire

Certains intervenants des marchés financiers imaginent maintenant que la BCE va assez rapidement passer à une politique monétaire nettement moins expansionniste : arrêt rapide du Quantitative Easing puis hausse des taux d’intérêt. Rappelons alors qu’une normalisation de la politique monétaire est impossible dans la zone euro : elle conduirait à une nouvelle crise de la dette dans certains pays périphériques avec la hausse importante de leurs taux d’intérêt à long terme qu’on observe déjà aujourd ’ hui ; elle serait très inefficace pour lutter contre l’inflation qui vient dans la zone euro essentiellement de la hausse des prix de l’énergie et des autres matières premières, qui ne sont pas sensibles aux hausses des taux d’intérêt de la zone euro , et pas des salaires ; elle découragerait l’investissement (des entreprises, dans la transition énergétique) alors qu’il est déjà anormalement faible. Le seul scénario crédible est donc celui d’une très grande prudence de la BCE , d’autant plus que la guerre en Ukraine rend tout durcissement de la politique monétaire de la zone euro impossible.