Il n’y a aucune théorie derrière le « taux d’intérêt terminal »

On s’interroge beaucoup sur le niveau du « taux d’intérêt terminal » de la Réserve Fédérale, c’est-à-dire le niveau stabilisé du taux des Fed Funds après sa hausse lors de la sortie de la politique monétaire très expansionniste. Il faut voir qu’il n’y a pas de théorie du « taux d’intérêt terminal ». On pense parfois qu’on peut écrire : Taux d’intérêt terminal = Taux d’intérêt réel neutre + Objectif d’inflation de la Banque Centrale Mais dans une économie ouverte avec libre circulation des capitaux comme les États-Unis, le taux d’intérêt réel neutre n’existe pas. En effet, il n’y a pas de rééquilibrage de l’épargne et de l’investissement, puisqu’un déséquilibre entre épargne et investissement est compensé sans difficulté par l’endettement extérieur. Le taux d’intérêt terminal est donc un simple choix empirique de la Réserve Fédérale. Tout (les déclarations de la Réserve Fédérale, le besoin de garder des taux d’intérêt inférieurs à la croissance … ) pousse aujourd’hui à penser qu’il va être bas (1,5 %), plus bas qu’avant la crise de la Covid.