Il y a bien un lien étroit entre les flux de capitaux vers (ou depuis) les pays émergents et les taux d’intérêt à long terme dans les pays « sûrs » de l’OCDE

Nous voulons montrer l’existence du mécanisme suivant : quand les capitaux sortent (par exemple) des pays émergents, bien sûr les taux de change des pays émergents se déprécient, mais aussi les capitaux reviennent dans les pays de l’OCDE ; les sorties (par exemple) de capitaux depuis les pays émergents sont associées à une hausse de l’aversion pour le risque, et les capitaux se replient alors sur les dettes publiques des pays de l’OCDE considérées comme « sûres » (Etats-Unis, pays du cœur de la zone euro) ; les taux d’intérêt à long terme sur les dettes publiques de ces pays dépendent donc du sens des flux de capitaux vers les pays émergents.