Investissements financiers des Européens : des capacités à (ré)orienter

Le 19 mars dernier, la Commission européenne a publié une communication relative à l'Union de l'Épargne et des Investissements (UEI), une initiative stratégique visant à renforcer la résilience économique européenne par une allocation optimisée des ressources financières domestiques. Cette démarche répond à un paradoxe structurel : bien que l'Europe détienne une épargne privée considérable, une part substantielle de celle-ci s'oriente vers des marchés extra-européens, notamment les États-Unis. Ce phénomène est estimé à environ 300 milliards d'euros par an selon le Rapport Draghi sur la base des estimations de la CE. L'UEI ambitionne d'inverser cette tendance en réorientant l'épargne européenne vers des investissements productifs au sein de l'Union. Dans ce rapport, nous présenterons quelques faits stylisés qui caractérisent la dynamique de l'épargne et des investissements des ménages au sein de l'Union européenne. Le bilan financier des ménages apparait solide avec un ratio actifs financiers sur PIB stable à 217 % sur 2022-2024. Les actifs financiers des ménages européens ont atteint 37 264 milliards d'euros en 2023 et devraient s'élever à 38 776 milliards d'euros en 2024. Parallèlement, l e flux d’ épargne des ménages s’est élevé respectivement à 1   378 et 1   583 milliards d’euros, pour des flux nets d’investissement financier de 751 et 980 milliards d’euros , qui demeurent modestes comparés à ceux observés aux États-Unis. Au-delà de la faiblesse relative des flux, la structure de détention constitue également un frein à l’appariement entre l’investissement des ménages et les besoins de financement des entreprises, notamment dans les secteurs prioritaires. En particulier, la part des dépôts dans les actifs financiers des ménages est particulièrement élevée, atteignant un peu plus de 30 % des actifs, contre 12 % aux États-Unis. Un ajustement dans la structure des actifs financiers pourrait entraîner des investissements importants dans d'autres classes d'actifs, facilitant ainsi le financement d'investissements productifs. Par exemple, une réduction de la part des dépôts de 31,2 % à 20 % pourrait rediriger environ 3 800 milliards d'euros. Le rapport Draghi souligne qu'il est nécessaire d'obtenir un investissement annuel supplémentaire de 750 à 800 milliards d'euros, provenant à la fois du secteur privé et public.