Italie : Chronique d’un downgrade annoncé

Le mois d’octobre sera crucial pour l’Italie cette année . Après avoir pré senté des prévisions de déficit et de croissance qui ont alarmé les marchés, le gouvernement doit soumettre son projet de loi de finances à la Commission Européenne ce lundi 15 octobre. Mais l’échéance la plus importante reste celle des décisions des agences de notation sur le souverain italien, prévue le 26 octobre pour S&P et d’ici fin octobre pour Moody’s. L e budget 2019 sera bien sûr au cœur de l’évaluation de la note italienne. La politique budgétaire prévue s’avère très expansionniste, et repose sur des hypoth èses de croissance qui semblent particulièrement optimistes. Dans ce Special Report, nous estimons à combien s’élèveraient le déficit et la dette publique avec une croissance plus faible que celle anticipée par le gouvernement. Avec notre scénario de croissance , le déficit budgé taire atteindrait en 2019 une fourchette entre - 2,6 % et - 2,8% et dépasserait donc le niveau initialement ciblé par le gouvernement de - 2,4%. De plus, il ne diminuerait pas les années suivantes et en conséquence la dette ne pourrait pas entamer sa trajectoire de réduction. Au vu de ces résultats et du ton agressif adopté par le gouvernement envers ses engagements européens, l’issue la plus probable est pour nous une dégradation de la note de l’Italie à BBB- , avec néanmoins un outlook qui resterait stable. Dans tous les cas, y compris dans un scénario plus favorable, le spread italien resterait élevé compte tenu des incertitudes sur les évolutions futur e s en Italie.