Japon : un QE domestique ; zone euro : un QE international : quelles différences ?

Au Japon, le Quantitative Easing a pris essentiellement la forme de la vente d’obligations par les banques à la Banque Centrale, ce que nous appelons un « QE domestique ». Dans la zone euro, le Quantitative Easing a pris essentiellement la forme de la vente d’obligations par les non-résidents à la Banque Centrale, ce que nous appelons un « QE international ». Dans les deux cas, le supplément de demande d’obligations exprimé par la Banque Centrale fait baisser les taux d’intérêt à long terme. Mais s’il y a QE domestique, on peut espérer que la liquidité supplémentaire détenue par les agents économiques du pays conduit à un supplément de crédit (au Japon, ce sont les banques qui vendent les obligations) et de demande intérieure ; s’il y a QE international, il faut plutôt attendre que les non-résidents réinvestissent le supplément de cash qu’ils reçoivent soit dans d’autres actifs financiers dans la même devise (actions par exemple) dont les prix montent alors, soit dans d’autres devises, et il y a alors dépréciation du change du pays qui pratique le « QE international ».