La Banque du Japon va-t-elle tenir ?

La Banque du Japon est la seule grande Banque Centrale des pays de l’OCDE qui veut maintenir des taux d’intérêt à long terme voisins de 0. Cela se comprend avec la taille très importante de la dette publique du Japon. Mais la Banque du Japon pourra-t-elle tenir cette stratégie ? Puisque les taux d’intérêt à long terme au Japon deviennent fortement inférieurs à ceux des autres pays de l’OCDE, les sorties de capitaux obligataires vont être importantes ; la Banque du Japon devra donc acheter énormément de dette publique japonaise pour en maintenir les taux d’intérêt presque à zéro ; il y aura donc une forte expansion monétaire au Japon ; avec à la fois des sorties de capitaux du Japon dues à la faiblesse des taux d’intérêt par rapport aux autres pays de l’OCDE et avec la forte création monétaire alors que les autres Banques Centrales arrêtent le Quantitative Easing, la dépréciation du yen va être très forte. Elle va pousser à la hausse l’inflation, faisant apparaître des taux d’intérêt réels anormalement négatifs. Création monétaire, dépréciation du change et sorties de capitaux, inflation importée, taux d’intérêt réels anormalement négatifs, bulles, crédit : il va être compliqué pour la Banque du Japon de tenir, mais elle n’a pas le choix si elle veut éviter une crise de la dette publique.