La BCE et la Banque du Japon seules à ne pas sortir de la politique monétaire expansionniste ?

La zone euro et le Japon ont une caractéristique que n’ont ni les États-Unis ni le Royaume-Uni : malgré les politiques monétaires très expansionnistes, l’inflation sous-jacente reste très faible. Cela pousse à penser que la BCE et la Banque du Japon vont conserver durablement une politique monétaire expansionniste alors que la Réserve Fédérale et la Banque d’Angleterre vont sortir de cette politique. Il s’agit d’un changement important : aujourd’hui, toutes les grandes Banques Centrales mènent une politique monétaire très expansionniste, et il ne peut pas y avoir de « fuite devant la monnaie » : les épargnants n’ont aucune incitation à passer d’une devise à l’autre. Mais que se passe-t-il si cette homogénéité des politiques monétaires disparaît ? Si c’est pour une période de temps courte, une dépréciation temporaire de l’euro et du yen vis-à-vis du dollar, puis une réappréciation avec l’effet négatif sur le taux de change du dollar du déficit extérieur structurel des États-Unis. Mais si c’est pour une période de temps longue, une dynamique plus violente peut se déclencher avec des sorties de capitaux important e s depuis la zone euro et le Japon.