La BCE pourrait-elle ne jamais sortir de sa politique monétaire expansionniste ?

C ertains économistes et investisseurs se demandent si , comme la Banque du Japon, la BCE pourrait ne jamais sortir de sa politique monétaire très expansionniste. Nous ne croyons pas à ce scénario de «  japonisation  » de la BCE pour plusieurs raisons  : la «  norme nominale  » ( croissance des salaires , inflation anticipée ) n ’ est pas de 0  % dans la zone euro, mais plutôt de 2  %. U n taux d ’ intérêt nominal constamment nul générerait donc un taux d ’ intérêt réel violemment négatif dans la zone euro, ce qui n ’ est pas le cas a u Japon  ; les investisseurs européens, beaucoup plus facilement que les investisseurs japonais, exporte nt des capitaux pour bénéficier des rendements plus élevés à l ’ étranger, maint enir des taux d ’ intérêt à 0 durablement dans la zone euro pourrait donc conduire à de très fortes sorties de capitaux, ce qui n ’ a pas été le cas au Japon  ; l es épargn ants japonais ( ménages et entreprises ) acceptent de détenir une partie importante de leur épargne en dépôts bancaires  ; ce n ’ est probablement pas le cas e n Europe, ce qui , si la création monétaire continuait, pousserait à un réinvestissement massif de la monnaie dans d ’ autres classes d ’ actifs et à des bulles de très grande taille sur le s prix de ces actifs  ; les pays du Nord de la zone euro (dont l’Allemagne) ne sont pas prêts à accepter cette « japonisation » de la zone euro.