La BCE prend un risque en baissant ses taux d’intérêt dès le printemps 2024

L’inflation de la zone euro est en apparence maîtrisée (l’inflation totale est de 2,4 % en mars 2024). La BCE annonce assez clairement qu’elle va commencer à baisser ses taux d’intérêt avant l’été 2024. Mais en réalité, l’inflation de la zone euro est nettement supérieure à l’inflation totale. Lorsqu’on regarde : le prix du PIB (qui résulte des coûts salariaux unitaires et du taux de marge bénéficiaire) ; la contribution négative des prix des importations à la hausse des prix de consommation ; l’inflation hors énergie et aliments non transformés ; les prix des services ; on voit que, selon l’indicateur retenu, l’inflation de la zone euro est comprise entre 3,1 % et plus de 4 %, et est assez stable. De plus, le recul des prix des importations va disparaître progressivement. La BCE prend donc le risque de faire redémarrer l’inflation, et d’amplifier la hausse des prix des actifs (particulièrement des actions) en baissant ses taux d’intérêt dans cette configuration. Le principal problème est l’absence de gains de productivité, qui maintient une tension forte sur le marché du travail, et une hausse rapide du coût salarial unitaire.