La correction des problèmes structurels de la zone euro entraînerait la chute du dollar

On conna î t les deux problèmes essentiels de la zone euro : la disparition au début des années 2010 de la mobilité des capitaux entre les pays de la zone euro , qui a entraîné l’impossibilité d’utiliser efficacement l’épargne et la nécessité de contracter la demande dans les pays qui avaient jusque - là des déficits extérieurs ; les pays à excédent d’épargne, depuis cette date, la prêtent au Reste du Monde, en particulier aux États-Unis, et plus aux autres pays de la zone euro  ; l’insuffisance de la solidarité entre les pays, des transferts entre pays, qui réduiraient l’hétérogénéité de la zone euro ; le Plan de Relance est un premier effort pour mettre en place de tels transferts, mais il devrait être amplifié et rendu permanent. Si ces deux problèmes essentiels de la zone euro étaient corrigés, l’épargne de la zone euro s’investirait en quantité importante dans les obligations européennes (les eurobonds) émis es pour financer le Plan de Relance élargi et rendu permanent. L’excédent d’épargne de certains pays (Allemagne, Pays - Bas) financerait donc le plan de Relance européen, et plus les États-Unis, ce qui est le cas aujourd ’ hui. Il y aurait donc, surtout après le plan Biden, un problème de financement grave du déficit extérieur des États-Unis, conduisant , en l’absence de forte hausse des taux d’intérêt sur le dollar, à une forte dépréciation du dollar. La correction des problèmes structurels de la zone euro ferait bien chuter le dollar. De manière équivalente, ce sont les problèmes de la zone euro qui permettent de financer sans difficulté l’énorme plan de relance des États-Unis.