La corrélation entre les marchés financiers aux Etats-Unis, dans la zone euro, dans les pays émergents : y a-t-il un régime "normal" et un régime "de crise" ?

On a vu dans la période récente les capitaux, en action s et en obligations sortir des pays émergents et de la zone euro pour se diriger vers les Etats-Unis. Ceci pose la question de la circulation des capitaux si l’optimisme sur les Etats-Unis reculait, par exemple après un freinage de la croissance : y a-t-il un régime « normal » dans lequel, si le choc aux Etats-Unis est faible, il y a simplement retour des capitaux des Etats-Unis vers la zone euro et les émergents, donc corrélation négative entre les marchés des Etats-Unis, d’une part, de la zone euro et des pays émergents, d’autre part ? y a-t-il un régime « de crise » dans lequel, si le choc aux Etats-Unis est important, il y a hausse de l’aversion pour le risque, ret our des capitaux vers les dettes sans risque, et baisse simultanée des marchés d’actions aux Etats-Unis, dans la zone euro et dans les pays émergents, donc corrélation positive entre les marchés ? L’analyse des évolutions passées montre : que le trois marchés (Etats-Unis, zone euro, émergents) sont toujours corrélés pour les obligations ; pour les actions : les marchés des Etats-Unis et la zone euro sont toujours corrélés ; quand le choc est de grande taille (2008) le marché des émergents varie comme c e lui des Etats-Unis ; mais quand le choc est de plus petite taille, il y a bien report des Etats-Uni s vers les émergents des capitaux en actions.