La crise de la Covid fait apparaître de l’inflation, mais pas par le mécanisme attendu

La crise de la Covid a conduit à des déficits publics très importants, financés par les Banques Centrales, et amenant donc une très forte croissance de l’offre de monnaie. Le réflexe d’associer création monétaire et inflation existe encore. On observe effectivement aujourd’hui une poussée importante d’inflation. Mais elle ne vient pas de la création monétaire. Il y a longtemps que la corrélation entre croissance de l’offre de monnaie et inflation a disparu ; de plus, l’épargne accumulée par les ménages grâce à la création monétaire n’est pas consommée, donc ne stimule pas la demande de biens et services. L’inflation présente résulte de la crise de la Covid, mais donc pas en raison de la création monétaire due à la crise, mais par un autre mécanisme. Après la crise de la Covid, la structure de la demande s’est déformée des services vers les biens , avec le télétravail, la numérisation des entreprises, le commerce en ligne, les investissements liés à la transition énergétique. Et la hausse de la production de biens a fait apparaître des goulots d’étranglement pour les matières premières, les semi-conducteurs, le transport, d’où les hausses des prix de ces biens et services et l’inflation. Il s’agit bien d’une inflation de l’économie réelle, pas d’une inflation monétaire.