La crise la pire : de la dette ayant comme contrepartie des actifs illiquides

Si un agent économique a ém is de la dette pour financer un actif illiquide, il peut être en grande difficulté s’il devient difficile de renouveler cette dette (récession, hausse des taux d’intérêt, hausse de l’aversion pour le risque) puisqu’il ne peut pas vendre l ’actif illiquide, et qu’il est donc alors en défaut. Cette configuration peut apparaître : pour les entreprises, si elles financent des investissements en capital par des crédits ; pour les banques, si elles financent des crédits par des ressources empruntées à court terme ; pour les fonds d’investissement et les véhicules de titrisation, s’ils financent la détention d’actifs illiquides (obligations d’entreprises, crédits immobiliers…) par des ressources empruntées liquides. Nous regardons donc, aux Etats-Unis et dans la zone euro l’évolution des dettes des entreprises et de leurs réserves de liquidité , de l’écart entre prêts et ressources à long terme des banques, des actifs illiquides détenus par les fonds d’investissement ou véhicules de titrisation. Les deux risques identifiés viennent des entreprises et des fonds d’investissement de la zone euro.