La dette et la politique monétaire : quels conflits dans le futur ?

Le niveau élevé des dettes publiques, des dettes privées, de la détention d’obligations par les banques, force les Banques Centrales des pays de l’OCDE à maintenir des taux d’intérêt très bas pour éviter une crise de solvabilité des emprunteurs et une crise bancaire. Quels types de conflits autour de la politique monétaire cette politique nécessaire de taux d’intérêt faibles peut-elle faire apparaître ? aujourd’hui, la hausse des coûts salariaux et l’inflation sous-jacente sont faibles ; mais on peut imaginer un retour de l’inflation qui viendrait de politiques économiques différentes visant à soutenir le pouvoir d’achat des salariés, et liées à un changement des majorités politiques dans les pays de l’OCDE ; le retour de l’inflation forcerait les Banques Centrales à choisir entre éviter une crise de la dette (même s’il y a de l’inflation, la hausse des taux d’intérêt nominaux dégraderait à court terme les finances publiques - il y aurait hausse des déficits publics même si la dynamique du taux d’endettement public est inchangée - et ferait apparaître des pert es en capital pour les détenteur s d’obligations) et lutter contre l’inflation  ; le maintien de taux d’intérêt très faibles peut faire apparaître l’instabilité financière : hausse nouvelle de la dette, bulles sur les prix des actifs. Les Banques Centrales seront forcées si elles veulent éviter une crise de la dette, de renoncer à lutter contre l’instabilité financière, et d’espérer que les politiques macroprudentielles le feront.