La dégradation de la note souveraine française : impact réel ou simple tempête dans un verre d'eau ?

Fitch et Moody's doivent revoir la note de crédit de la France ce vendredi après la clôture européenne et une mise à jour de S&P est prévue pour le 31 mai. Le marché a déjà réagi suite à l’enchainement des mauvaises nouvelles sur les comptes public français. Dans notre scénario central (avec une action négative de Moody’s et une dégradation de la note S&P) nous pensons que le spread OAT-Bund 10 ans restera tout d’abord influencé par l’appétit pour le risque et les anticipations de politique monétaire de la BCE et de la Fed. L’action des deux agences de notation pourrait créer une phase d’écartement mais qui serait limitée. Les banques françaises ont une exposition au souverain français de 584 Md€ dont 64% détenues au coût amorti ce qui permet de limiter la volatilité sur le capital des banques en cas d’écartement des spreads souverains . A court terme, les impacts d’une dégradation de la notation du souverain français sur le secteur bancaire domestique semblent limités . D’après S&P, La Banque Postale pourrait se faire dégrader d’un cran en cas de dégradation de la notation de La Poste à la suite de la dégradation de la France. Les assureurs français détiennent plus de 300 Md€ de dette souveraine française . Un éventuel écartement de spreads souverains aurait un impact très limité sur la solvabilité des assureurs. L’impact d’une dégradation du souverain français sur les notations des assureurs français nous semble limité à court terme. En revanche, l a notation S&P de CNP Assurances pourrait être abaissée en cas de dégradation de la notation de La Poste à la suite de la dégradation de la France.