La différence centrale entre les déficits cycliques et les déficits structurels

Nous allons illustrer notre analyse par les cas de la zone euro et de la France. E n 2020 et 2021, l a BC E monétise la quasi-totalité des déficits publics . L a partie de ces déficits publics qui est un déficit cyclique ( mis en place uniquement en 2020 et 2021 en raison de la crise de la Covid) a donc comme contrepartie de la monnaie , ne fait pas apparaître une dette supplémentaire que les investisseurs doivent détenir, ne peu t pas faire monter les taux d ’ intérêt à long terme o u poser un problème de solvabilité budgétaire. Mais une partie de ce s déficit s public s est un déficit structurel , avec soit des dépenses publiques supplémentaire s , soit des baisses d ’ impôts qui se poursuivront après 2021 ( en 2022 et au-delà ). Si, à partir de 2022, l a BCE ne monétise plus les déficits publics, ces déficit s public s structurel s feront alors , à partir de 2022 , apparaître de la vraie d ette publique, que les investisseurs devront accepter de déteni r. I l faut donc aujourd ’ hui analyser de manière très différente les politiques économiques qui font apparaître un déficit public seulement cyclique , et celles qui f er ont apparaître un déficit public durable , structurel .