La désintermédiation inévitable du financement des entreprises dans la zone euro

Le point de départ est l’affaiblissement des banques de la zone euro : les taux d’intérêt bas réduisent la profitabilité et la rentabilité du capital des banques, la rentabilité du capital va être d’autant plus réduite que l’exigence de fonds propres des banques de la zone euro va encore augmenter. Des banques peu profitables hésitent à prendre du risque, des banques dont la rentabilité du capital est faible ne peuvent pas lever de fonds propres et ne peuvent donc pas se développer  ; l’incapacité à croître des banques de la zone euro impliquer a  : soit, comme au Japon, une situation où les entreprises s’autofinancent et n’ont plus besoin de crédit bancaire ; mais ceci nécessite une très forte profitabilité des entreprises s’il ne doit pas y avoir de réduction de l’investissement ; soit une situation où les entreprises se financent davantage sur les marchés financiers et moins en crédit bancaire (désintermédiation). Il ne faut pas oublier que la désintermédiation aura des conséquences négatives sur l’économie de la zone euro et pourra être difficile à mettre en place : elle exige que les actifs financiers risqués émis par les entreprises soient détenus directement par les épargnants de la zone euro, alors que ceux-ci ont une préférence forte pour l’épargne sans risque ; elle nécessite une capacité d’ajustement très rapide des entreprises, puisque les marchés financiers peuvent se fermer et que les entreprises peuvent donc devoir se passer de financement, et en particulier une forte flexibilité du marché du travail. Si la désintermédiation du financement des entreprises de la zone euro a lieu, elle entraînera une forte expansion du marché des obligations des entreprises, en particulier du marché du high yield.