La fin de l’« inflation targeting » ?

Les Banques Centrales des pays de l’OCDE sont confrontées à une « triple économie de guerre » : la Covid, avec l’effondrement de la production ; la guerre en Ukraine, avec la nécessité d’accroître beaucoup de dépenses publiques (militaires, soutien du pouvoir d’achat, relocalisations) ; la transition énergétique, qui va nécessiter de détruire du capital ancien et de le remplacer par un capital neuf. Cette « économie de guerre » a donc débuté en 2020 et va durer longtemps, avec la durée longue de la transition énergétique. Dans une économie de guerre, l’objectif de la politique monétaire est de faciliter le financement des dépenses publiques nécessaires en maintenant des taux d’intérêt bas et un financement en partie monétaire des dépenses publiques. Certes, les Banques Centrales vont devoir agir contre l’inflation, mais cet objectif va rester secondaire par rapport à celui de donner aux États les moyens de réaliser les dépenses nécessaires à l’économie de guerre. En ce sens, l’inflation targeting va donc disparaître. Mais la création monétaire peut rester raisonnable cependant et la politique budgétaire peut être modulée pour éviter l’apparition d’hyperinflation.