La fin du « q de Tobin » aux États-Unis

Le « q de Tobin » est la théorie suivante : lorsque la valeur de marché du capital des entreprises s’élève par rapport à sa valeur économique, alors il y a une hausse de l’effort d’investissement des entreprises. Elle peut s’interpréter par le fait que la valorisation forte du capital par les marchés pousse les entreprises à accumuler davantage de capital. Or, depuis la crise des subprimes, cette relation ne s’observe plus, le « q de Tobin » a disparu aux États-Unis, dans la zone euro il semble encore fonctionner. On peut penser aux explications suivantes : les contraintes financières (excès d’endettement) limitent l’investissement ; les entreprises (leurs actionnaires) ne croient pas que la valorisation de marché du capital soit durable ; la concentration des entreprises et les positions dominantes ont conduit à un affaiblissement de l’investissement. C’est effectivement aux États-Unis, plus que dans la zone euro, que les entreprises ont limité leur endettement, que la valorisation des actions et la concentration des entreprises sont fortes.