La menace d’explosion de l’équilibre est de plus en plus forte dans la zone euro et dans l’OCDE

L’équilibre économique des pays de la zone euro et des pays de l’OCDE a été caractérisé depuis la création de l’euro : par la faiblesse des hausses des salaires et des coûts de production, conduisant à une inflation faible ; par l’utilisation du crédit puis des déficits publics pour compenser la faiblesse induite de la demande des ménages ; par la capacité à avoir des taux d’endettement public et privé élevés grâce aux taux d’intérêt très faibles rendus possibles par l’inflation faible. Mais la crise du Covid menace de faire exploser cet équilibre : d’une part avec des revendications salariales plus fortes, et avec la hausse des coûts de production due aux nouvelles normes sanitaires, qui peuvent faire apparaître une inflation plus élevée ; d’autre part avec la hausse très forte des taux d’endettement des entreprises et des taux d’endettement public dus à la réaction à la crise. L’explosion peut alors venir de la hausse des taux d’intérêt qui résulterait de la hausse de l’inflation dans un contexte de taux d’endettement encore plus élevés. Nous nous demandons s’il sera alors possible d’éviter une crise des dettes.