La politique budgétaire expansionniste fait-elle anticiper de l’inflation ?

En théorie, s’il y a « dominance fiscale », une politique budgétaire expansionniste conduit à une politique monétaire durablement expansionniste afin d’assurer la solvabilité budgétaire. Cela peut impliquer qu’une politique budgétaire expansionniste conduit à une hausse de l’inflation anticipée. Cette réaction de l’inflation anticipée est présente apparemment au niveau individuel des ménages 1 . Nous nous demandons ici, pour les États-Unis et la zone euro, si elle est présente au niveau macroéconomique : pour les anticipations d’inflation sur les marchés financiers (les swaps d’inflation) ; pour les anticipations d’inflation des ménages. Nous trouvons : aux États-Unis , l’absence d’effet des déficits publics ou de l’endettement public sur l’inflation anticipée ; dans la zone euro, un effet significatif du déficit public et de la variation du taux d’endettement public sur l’inflation anticipée sur les marchés financiers, sauf en 2020. 1 Voir O. CO I BION, Y. GOR O DNICHENKO, M. WEBER , « Fiscal Policy and Households ’ Inflation Expectations : Evidence from a Randomized Control Trial » , NBER Working Paper n o  28485, février 2021 .