La politique monétaire de la BCE (et pas seulement de la Réserve Fédérale) a-t-elle des effets internationaux ?

On sait que la politique monétaire des États-Unis a des effets internationaux importants. Si la Réserve Fédérale passe à une politique monétaire plus restrictive (par exemple), des capitaux sont attirés aux États-Unis depuis la zone euro et les pays émergents (en particulier), le dollar s’apprécie par rapport à l’euro et aux devises des pays émergents. Nous nous demandons si les mêmes mécanismes s’observent quand la BCE modifie sa politique monétaire (taux d’intérêt, Quantitative Easing). Nous observons : que la politique monétaire des États-Unis a bien un effet sur les flux de capitaux entre les États-Unis, la zone euro et les pays émergents et sur les taux de change vis-à-vis du dollar ; mais que la politique monétaire de la zone euro, si elle a un effet sur le taux de change $/€ , n’a pas d’effet visible sur les flux de capitaux.