La politique monétaire expansionniste fait baisser les taux d’intérêt à long terme dans les pays de l’OCDE et les fait monter dans les pays émergents

Il existe une différence centrale dans les effets de la politique monétaire entre les pays de l’OCDE et les pays émergents : dans les pays de l’OCDE, l’expansion monétaire (croissance du bilan de la Banque Centrale) a peu d’effets sur les flux de capitaux et les taux de change ; elle conduit à la baisse des taux d’intérêt à long terme que la dépréciation du change ou l’inflation importée ne viennent p as perturber ; dans les pays émergents (hors Chine), l’expansion monétaire conduit à des sorties de capitaux importantes, à une forte dépréciation du taux de change, et à la hausse des taux d’intérêt à long terme par deux mécanismes : la hausse de la prime de risque de change, la hausse de l’inflation anticipée avec l’inflation importée. On ne peut donc pas du tout, dans les pays émergents, utiliser les mêmes « recettes » monétaires (comme le Quantitative Easing) que dans les pays de l’OCDE.