La période récente semble clairement montrer que la politique budgétaire est plus efficace nettement que la politique monétaire pour soutenir la croissance

On voit aujourd’hui dans les pays de l’OCDE : que les pays où la politique monétaire est expansionniste et où la politique budgétaire devient plus restrictive connaissent un freinage de leur croissance (Royaume-Uni, zone euro, Japon) ; que les pays où la politique monétaire est devenue moins expansionniste et où la politique budgétaire est expansionniste ont une croissance forte (Etats-Unis). La politique budgétaire semble donc être plus efficace que la politique monétaire pour stimuler la demande. D’où cela peut-il venir ? du niveau élevé d’endettement, qui décourage l’endettement nouveau et affaiblit donc l’efficacité donc l’efficacité des politiques monétaires expansionnistes ; de ce que les agents économiques pensent que les politiques budgétaires expansionnistes ne feront pas apparaître plus tard une politique budgétaire restrictive mais une politique monétaire expansionniste (il y a dominance fiscale et non neutralité ricardienne) ; de ce que le taux d’intérêt qui sert pour les décisions d’investissement n’est pas le taux d’intérêt de marchés.