La question centrale de la macroéconomie aujourd’hui : faut-il résister à la tentation d’utiliser davantage les politiques budgétaires ?

De nombreux pays ( É tats-Unis, France, Italie, Japon, Chine) utilisent aujourd’hui plus activement une politique budgétaire expansionniste. La tentation d’utiliser davantage les politiques budgétaires vient de plusieurs facteurs : de ce qu’on ne peut pas utiliser davantage les politiques monétaires ; de ce que les taux d’intérêt réels sont très bas ; de ce qu’il existe de nombreux besoins impliquant un déficit public plus élevé : dépenses publiques pour la transition énergétique, pour l’éducation ; soutien du pouvoir d’achat des ménages ; baisse des impôts quand ils sont anormalement élevés… Faut-il résister à cette tentation ? le danger le plus grave est bien sûr celui de la remontée des taux d’intérêt réels dans le futur, par exemple s’il y avait remontée de l’inflation ; la manière la plus simple de se protéger contre ce danger est de ne réaliser des dépenses publiques supplémentaires que si elles ont une rentabilité réelle supérieure au niveau le plus élevé possible pour les taux d’intérêt réels à long terme dans le futur.