La question que tout le monde se pose : l’endettement va-t-il déclencher une crise dans les pays de l’OCDE ?

Le taux d’endettement (public et privé) est aujourd’hui extrêmement élevé dans les pays de l’OCDE, et le premier r é flexe est de craindre que ceci redéclenche une crise financière. La première réflexion doit porter sur les taux d’intérêt : tant qu’ils restent très bas la dette n’est pas un problème ; le retour de l’inflation pourrait donc déclencher une crise, et celui-ci pourrait survenir lorsque le taux de participation (la proportion de la population en âge de travailler qui se présente sur le marché du travail) ne pourra plus augmenter. La seconde réflexion doit porter sur le risque de crise en l’absence de retour d’inflation et de hausse des taux d’intérêt. Dans cette configuration la solvabilité des emprunteurs reste assurée, mais il y a apparition de bulles sur les prix des actifs ; les bulles peuvent-elles exploser en l’absence de hausse des taux d’intérêt ? Il y a aussi risque de fuite devant la monnaie, si la création monétaire est excessive pour maintenir les taux d’intérêt bas, d’où report des investisseurs sur les actifs réels (actions, immobilier), mais ceci rejoint la question des bulles. Au total les deux risques majeurs sont : le retour de l’inflation quand le taux de participation arrêtera d’augmenter (alors que plusieurs mécanismes inflationnistes existent : vieillissement, régionalisation des chaînes de valeur, faiblesse des gains de productivité, bien sûr chômage faible) ; l’explosion de bulles sur les prix des actifs même sans remontée des taux d’intérêt.