La raison profonde pour laquelle la politique monétaire de la zone euro est inefficace : la baisse des taux d’intérêt sans risque a été compensée par la hausse des primes de risque

Depuis 2014, la politique monétaire de la zone euro est très expansionniste. Pourtant, l’investissement des entreprises reste assez faible, la valorisation des actions reste déprimée, la croissance ralentit : l’efficacité de la politique monétaire expansionniste semble donc limitée, malgré la baisse du coût de la dette. Nous mettons en avant l’explication suivante : certes, les taux d’intérêt sans risque ont beaucoup baissé, mais les primes de risque ont aussi beaucoup augmenté, et au total le rendement exigé des actifs risqués (capital des entreprises, actions) n’a pas diminué, ce qui explique l’absence d’effets de la politique monétaire. La hausse du risque objectif, ou la hausse de la perception du risque ont annulé l’effet stimulant de la politique mon étaire expansionniste.