La réflexion sur les taux d’intérêt à long terme

La question de savoir s’il va y avoir ou non une forte remontée des taux d’intérêt à long terme dans le futur (pas immédiatement, mais dans 5 ans, 10 ans) est centrale. De la réponse à cette question dépendent l’existence ou non d’un risque de crise financière, le choix de la stratégie de politique budgétaire, la capacité ou non de financer des investissements à long terme nécessaires … La réflexion sur la perspective à moyen et long terme pour les taux d’intérêt à long terme fait intervenir : l’analyse d u poids des différents mécanismes qui ont fait baisser les taux d’intérêt à long terme : politique monétaire expansionniste, excès (ex ante) d’épargne mondiale ; l’interrogation sur l’évolution des politiques monétaires et de leurs objectifs : les Banques Centrales veulent-elles ou peuvent-elles passer à une politique monétaire plus restrictive ; y a-t-il, à moyen et long terme, un risque d’inflation nettement plus élevé qu’aujourd ’ hui   ? Les Banques Centrales peuvent - elles être obligées de réagir à une hausse excessive des prix des actifs ? l’analyse du risque de retour à une situation d’insuffisance (ex ante) d’épargne mondiale, avec le vieillissement démographique avec les besoins nouveaux d’investissements, publics et privés. Pour que les taux d’intérêt à long terme restent durablement bas, et pour qu’une crise majeure soit ainsi évitée, il faut qu’à la fois l’inflation ne revienne pas, les Banques Centrales maintiennent leur objectif de soutien de la demande même si les prix des actifs deviennent anormalement élevés, le Monde continue à conna î tre une situation d’excès d’épargne, le tout malgré le vieillissement, les relocalisations, les pressions pour revaloriser les bas sala ires , les besoins nouveaux d’ investissement public et privé, la transition énergétique, etc.