La route solitaire de la Fed n’a rien d’exceptionnel

Environnement macro En Zone Euro , les ventes au détail se contractent de 0.2% en ao û t, après un recul plus prononcé de 0,6% en juillet. Sur un an, celles-ci enregistrent toutefois une croissance de 1.8% en GA en ao û t. En Italie , le PMI Services dépasse les attentes en enregistrant une nette accélération à 53,3 en septembre, contre 52,6 en ao û t. En Espagne , le PMI Services de septembre est légèrement en baisse, à 52,5 contre 52,7 en ao û t, notamment en raison d’un ralentissement des nouvelles commandes. Le PMI Services déçoit légèrement au Royaume-Uni , en ralentissant à 53,9 en septembre après 54,3 en ao û t. Aux Etats-Unis , le PMI Services recule à 53,5 en septembre de 54,8 en ao û t. L’économie américaine a créé 268 000 emplois en septembre, contre 168 000 en ao û t selon les chiffres de l’ADP . Actions Journée dans le vert pour l'Europe (+0.5% pour le Stoxx600, boosté par les secteurs des télécoms (+0.94%) et health care (+0.74%)). Hausse des actions généralisée un peu partout en Europe (+0.43% CAC40, +0.48% FTSE100, +0.84% FTSE MIB Index, le DAX sous performe (-0.42%)), en anticipation d’une réduction progressive du déficit budgétaire en Italie. Un nouveau record pour le S&P500 (2939.86 au cours de la séance de hier ). L e VIX est toujours sous la barre des 12% et est en baisse par rapport à la séance d'hier. Du côté des émergents, le MSCI EM est stable à 1035. Obligations / Dérivés Encore une session quasi-exclusivement centrée sur le budget Italien et les données aux Etats Unis, avec une légère volonté d’apaisement du gouvernement sur le déficit après 2020 et de nouvelles bonnes surprises macro outre Atlantique. Le bear steepening du TNote s’est donc logiquement transmis aux dettes Core , alors que les spreads périphériques (Italie en tête) se compriment.  Le spread TNote - Bund ressort à 265 bp . Monétaire / Banques centrales Tous les contrats libor étaient en baisse, en particulier les futures libor US. Les contrats back-ends ont le plus souffert, avec des taux implicites augmentant de plus de 10pb.Le spread entre le taux effectif des FF et l’IOER reste à 2pb. FX Poursuite du rebond du dollar DXY contre la plupart des devises du G10 à l’exception du GBP qui semble s’apprécier par anticipation d’une issue positive au congrès annuel du parti conservateur. Les devises «  commo  » NZD et AUD enregistrent les plus fortes corrections, l’AUD ayant souffert du fait de la chute des permis de construire. Les devises refuges JPY et CHF corrigent aussi suite à la diminution du risque italien. La TRY a chuté après la forte hausse de l’inflation au-dessus de 24% alors que le BRL continue à performer suite aux sondages positifs pour J.Bolsonaro . Matières premières L’aluminium atteint un pic de trois mois à 2198USD/tonne suite à la nouvelle qu’ Alunorte , la plus grande raffinerie d’aluminium au monde, interromprait sa production en raison de son litige avec les autorités. La raffinerie fonctionne à la moitié de ses capacités depuis mars, et les récentes réductions vont probablement perturber les opérations d’extraction d e Norsk Hydro au Brésil et en Norvège.