La Réserve Fédérale doit gérer deux rapports de force : avec D. Trump, avec les marchés financiers

La Réserve Fédérale est engagée dans deux rapports de force, d’où elle peut sortir comme dominée ou comme dominante : avec D. Trump, qui demande des baisses fortes de taux d’intérêt qui ne sont pas pour l’instant nécessaires compte tenu de la situation économique des Etats-Unis ; avec les marchés financiers, qui anticipent une forte baisse du taux d’intérêt des Fed Funds. Si la Réserve Fédérale choisit la position de dominée, elle va fortement baisser ses taux d’intérêt, et prendre le risque de faire apparaître un aléa de moralité : D. Trump pourra mener des politiques économiques (protectionnis m e) dangereuses pour la croissance en pensant que la politique monétaire soutiendra la croissance ; les marchés financiers penseront qu’il suffit qu’ils anticipent une baisse des taux d’intérêt pour qu’elle se réalise. Si la Réserve Fédérale choisit la position de dominante, et refuse d’obéir aux injonctions de D. Trump et des marchés financiers, elle prend le risque d’un conflit avec la Maison Blanche et d’une correction importante des marchés financiers (hausse des taux d’intérêt à long terme, baisse des cours boursiers). Peut-être va-t-elle choisir une position intermédiaire, qui laissera it planer l’ambiguïté.