La situation de la Turquie illustre parfaitement les difficultés des pays émergents où le taux d’épargne est faible

La Turquie illustre parfaitement la situation des pays émergents où l’épargne de la Nation est insuffisante pour financer l’investissement : tant que les investisseurs étrangers (financiers ou entreprises) ont confiance dans le pays, le pays émergent peut accumuler de l’endettement extérieur pour financer ses investissements et avoir une croissance forte ; mais si la confiance disparaît, pour des raisons économiques ou politiques, les entrées de capitaux s’arrêtent et un cercle vicieux se déclenche ; le problème de financement du déficit extérieur conduit à la dépréciation du change, à l’inflation importée et à la hausse des taux d’intérêt ; il y a alors contraction du pouvoir d’achat et de la consommation (avec l’inflation), contraction de l’investissement (avec la hausse des taux d’intérêt), donc recul de la croissance et de la croissance potentielle ; le pays réagit à l’affaiblissement de l’économie par une politique budgétaire et monétaire expansionnistes ; mais les déficits publics aggravent la situation d’insuffisance d’épargne et les taux d’intérêt trop bas par rapport à l’inflation amplifi ent la dépréciation du change.