La technologie traditionnelle de la politique monétaire est basée sur deux mécanismes qui ont disparu

Dans les pays de l’OCDE, la technologie traditionnelle de la politique monétaire est simple : la Banque Centrale a un objectif d’inflation (elle utilise l’inflation targeting ) et le poursuit en menant une politique monétaire contracyclique : dans les périodes de croissance, lorsque le chômage baisse, la politique monétaire devient plus restrictive pour lutter contre l’inflation, et le resserrement de la politique monétaire, après un délai, fait baisser l’inflation. Mais on observe aujourd’hui dans les pays de l’OCDE : la disparition du lien entre cycle économique et inflation ; la disparition du lien entre croissance de l’offre de monnaie et inflation. Ceci rend inefficace doublement la technologie habituelle de la politique monétaire : la baisse du chômage n’annonce plus l’inflation, la politique monétaire n’a plus d’effet à moyen terme sur l’inflation.