La zone euro devrait chercher à avoir une rente de monnaie de réserve

Les Etats-Unis, depuis longtemps, bénéficient de la rente liée au statu t de monnaie de réserve du dollar : ils peuvent financer des investissements aux Etats-Unis par un endettement extérieur croissant à taux d’intérêt faible, rendu possible par le rôle international du dollar. La zone euro ne bénéficie pas d’une rente liée au statut de monnaie de réserve de l’euro. Elle a un excédent extérieur, se dirige vers un actif extérieur net , et la demande internationale pour l’euro est faible. Comment la zone euro pourrait-elle bénéficier de la rente de monnaie de réserve, donc s’endetter à un taux d’intérêt bas pour financer un supplément d’investissement ? Ce n’est pas une monnaie qui est monnaie de réserve, c’est une dette émise dans cette monnaie qui est actif de réserve ; cette dette doit être de grande taille, liquide, sûre (les Treasuries dans le cas des Etats-Unis). Pour que la zone euro bénéficie d’une rente de monnaie de réserve, il faut donc développer une dette unique, de grande taille, liquide et sûre de l’euro, qui augmentera la demande internationale de dette en euro s par rapport à la situation présente où il y a une multiplication d’émetteurs souverains différents en euros. La décision de développer la dette de l’UE prise en juillet 2020 est un premier pas dans cette direction.