La zone euro fait-elle un bon usage de son excès d’épargne ?

On peut tout d’abord regretter que la zone euro ait un excès d’épargne (un excédent extérieur) : il signifie qu’une partie de l’épargne de la zone euro est investie dans le Reste du Monde et pas dans la zone euro, ce qui réduit la croissance de long terme de la zone euro. Mais une seconde question est celle de l’utilisation de cet excès d’épargne : permet-il à la zone euro d’accumuler des actifs rentable s , productifs dans le Reste du Monde, ce qui serait favorable à la fois à la zone euro (ses actifs extérieurs auraient une rentabilité élevée) et au Reste du Monde (des investissements efficaces y seraient financés). L’observation de la nature des flux de capitaux entre la zone euro et le Reste du Monde montre que la contrepartie de l’excédent extérieur de la zone euro est l’achat d’obligations du Reste du Monde par les résidents de la zone euro, ce qui n’est pas très efficace, ni du point de vue de la zone euro, ni de celui du reste du Monde.