La zone euro, la France peuvent-elles échapper à une contraction budgétaire majeure ?

Nous regardons les situations budgétaires de la zone euro et de la France. Avec l’importance du déficit budgétaire structurel (et non cyclique) aujourd’hui, et avec le niveau élevé des dépenses publiques nécessaires dans le futur, il faut s’attendre à la persistance des déficits publics élevés d’une manière spontanée. Mais est-ce possible ? Il y a potentiellement deux obstacles  : l’acceptabilité par les marchés financiers de ces déficits publics   ; pour que le taux d’endettement public n’augmente plus, si l’écart entre le taux de croissance et le taux d’intérêt à long terme reste le même qu’aujourd ’ hui, il faudrait un déficit public total qui ne dépasse pas 3 , 9   % du PIB dans la zone euro et 4 , 1  % du PIB en France. Est-il possible, puisqu’il y a excès d’épargne dans la zone euro, qu’un déficit public plus élevé soit acceptable dans l’ensemble de la zone euro ? Ce n’est pas le cas en France où il y a déficit d’épargne ; la mise en place de nouvelles règles budgétaires en Europe, qui certainement accepteront que certaines dépenses publiques utiles soient financées par l’endettement, mais ne permettront certainement pas que les taux d’endettement public ne diminuent pas. Au total, le besoin de réduction du déficit public structurel (la partie cyclique sera corrigée par le retour au plein emploi) par rapport à la situation de 2021 est de l’ordre de : 0 , 7 point de PIB dans la zone euro  ; 1 , 6 point de PIB en France  ; si la politique monétaire reste aussi expansionniste qu’aujourd ’ hui, davantage si elle devient plus restrictive. C ela signifie 1 , 0 point de PIB de réduction du déficit public structurel en plus dans la zone euro et 1 , 2 point en France si les taux d’intérêt montent de 100 points de base .