La zone euro n’est pas en déflation

Les choix de la BCE (taux d’intérêt nuls ou négatifs au moins jusqu’à la fin du premier semestre 2020) pourraient faire croire que la zone euro est en déflation. Mais ce n’est pas le cas : la demande est forte, le chômage baisse rapidement, les taux d’intérêt réels sont faibles (dans une déflation, le taux d’intérêt réel est anormalement élevé ce qui déprime la demande), les s alaires accélèrent. Il n’y a clairement pas déflation dans la zone euro. La zone euro a deux caractéristiques pourtant que l’on retrouve dans une déflation : l’inflation est faible, mais ceci vient de la faiblesse du pricing power des entreprises (de leur capacité à accroître les prix), pas d’une dynamique déflationniste puisque les coûts salariaux accélèrent ; l’excédent extérieur de la zone euro est très important, ce qui vient de l’excès d’épargne en Allemagne et aux Pays-Bas, mais n’empêc he pas que le chômage revienne vers le chômage structurel.