L’accumulation de réserves de change détruit la croissance en stérilisant l’épargne du pays

Assez souvent, les pays émergents ou exportateurs de pétrole, lorsqu’ils ont des excédents extérieurs, accumulent des réserves de change pour éviter l’appréciation de leur taux de change. Mais cette accumulation de réserves de change détruit de la croissance puisqu’elle stérilise de l’épargne qui, au lieu d’être investie dans le pays, est prêtée aux autres pays (essentiellement aux Trésors de pays à monnaie de réserve). Les pays émergents et exportateurs de pétrole pourraient faire le choix de ne pas accumuler de réserves de change, de laisser leurs monnaies s’apprécier et d’investir toute leur épargne dans le pays. Ce choix serait défavorable en particulier aux Etats-Unis qui ne pourraient plus financer leur déficit extérieur.