L’ampleur du problème budgétaire de la France

Nous partons des constatations suivantes : le taux d ’ intérêt réel à long terme de la France est proche de la croissance potentielle, ce qui implique que la stabilisation du taux d ’ endettement public implique à long terme qu ’ il n ’ y ait pas de déficit public primaire ; le déficit public primaire attendu en 2024 est de 3 % du PIB ; s ’ il n ’ y a pas de neutralité ricardienne, c ’ est-à-dire si le taux d ’ épargne ne réagit pas à la réduction du déficit public, une baisse de 1 point du déficit public (obtenu e par une baisse des dépenses publiques ou une hausse de la pression fiscale) ex ante ne réduit le déficit public ex post (après prise en compte des effets de la réduction du déficit sur l ’ activité) que d ’ environ 0,5 point de PIB. Ramener le déficit public primaire de 3 % du PIB à 0 % du PIB exige donc de réduire les dépenses publiques ou d ’ augmenter la pression fiscale de 6 points de PIB ; l ’ ajustement budgétaire nécessaire est donc considérable. Si l ’ inflation est de 2 %, il correspond à un gel de l ’ ensemble des dépenses publiques en termes nominaux, en valeur, pendant près de 6 ans.