L’« autre économie » : tout part de ce que les taux d’intérêt sont supérieurs aux taux de croissance

Dans l’économie des années 1970-80-90-2000, qui sera peut-être à nouveau l’économie des années 2020, une grande partie des différences par rapport à l’économie des années 2010 vient de ce que les taux d’intérêt sont en moyenne supérieurs aux taux de croissance, deviennent supérieurs aux taux de croissance dans la seconde moitié des périodes de croissance. Cela entraîne, dans cette économie « normale » avec taux d’intérêt supérieurs à la croissance , par rapport à la situation des années 2010 avec des taux d’intérêt inférieurs aux taux de croissance : que les bulles sur les prix des actifs et les situations d’excès d’endettement se terminent par des crises financières avec l’éclatement des bulles et le nécessaire désendettement ; que les politiques budgétaires ne peuvent pas être durablement expansionnistes en raison de la contrainte de soutenabilité de la dette publique ; que l’incitation des épargnants et des investisseurs à prendre du risque est nettement plus faible. Ces caractéristiques de l’économie des années 1970-80-90-2000 vont peut-être revenir aujourd’hui.