Le caractère nécessairement très cyclique de l’économie des pays émergents où le taux d’épargne est faible

Nous regardons les exemples de grands pays émergents qui souffrent de la faiblesse de leur taux d’épargne (Brésil, Turquie, Afrique du Sud, Inde). Nous voulons montrer que ces pays connaissent nécessairement de fortes oscillations cycliques de leur s économie s , une successio n de périodes de croissance et de périodes de crise, avec les mécanismes suivants   : lorsque la croissance est forte, le taux d’investissement dépasse nécessairement le taux d’épargne, qui est faible ; il apparaît un déficit extérieur important, d’où des difficultés de financement, ce qui conduit à la dépréciation du taux de change et à l’inflation importée ; la hausse de l’inflation réduit le revenu réel des ménages et des entreprises, d’où un recul de la demande intérieure et de la croissance. Il en résulte une baisse du taux d’investissement, la disparition du déficit extérieur et la réappréciation du change  ; la réappréciation du change réduit l’inflation, améliore les termes de l’échange et fait revenir la croissance   : on revient alors au point de départ du cycle.