Le conservatisme budgétaire de la zone euro empêche l’euro de devenir une monnaie de réserve dominante

Le poids de l’euro dans les réserves mondiales de change plafonne. Nous pensons qu’on peut attribuer cette faiblesse du rôle de l’euro comme monnaie de réserve internationale au conservatisme budgétaire de la zone euro qui prend deux formes néfastes au développement du rôle international de l’euro : la faible taille de la dette fédérale de la zone euro, et donc la segmentation du marché de la dette souveraine ; l’absence d’exploitation du statut de monnaie de réserve de l’euro, qui conduit à une politique budgétaire impliquant le maintien d’excédents extérieurs de la zone euro ; or il est nettement plus difficile à un pays qui n’a pas de dette extérieure qu’ à un pays qui a une dette extérieure d’émettre une monnaie de réserve mondiale.