Le dollar a toujours été un actif refuge dans les récessions ; mais pas cette fois-ci vis-à-vis de l’euro

Dans les récessions du passé, le dollar s’est toujours beaucoup apprécié vis-à-vis de l’euro, et de l’ensemble des devises. Le dollar (et le marché des Treasuries ) jouaient le rôle de valeur refuge. On observe aujourd’hui que ceci est vrai vis-à-vis des devises des pays émergents, mais pas vis-à-vis de l’euro, malgré les flux de capitaux venant des pays émergents qui soutiennent le dollar. Cette absence d’appréciation aujourd’hui du dollar vis-à-vis de l’euro vient sans doute : de ce que les réactions de la BCE et de l’Europe évitent cette fois-ci qu’il y ait un risque d’éclatement de la zone euro ; de ce que la hausse violente du chômage aux Etats-Unis, entraînant une hausse des défauts sur les crédits immobiliers, peut rendre la crise plus violente encore aux Etats-Unis que dans la zone euro.