Le High Yield plonge aussi dans le vert !

Ce mois-ci, notre revue mensuelle du marché HY se concentre sur la façon dont le €HY est devenu vert. Il existe actuellement trois types d'obligations vertes et durables (GSF, green and sustainable finance) qui se différencient selon leurs utilisations des produits du financement : vertes (les recettes sont utilisées pour financer des initiatives environnementales), sociales (projets socio-économiques) et durabilité (mélange de verte et sociale). Par ailleurs, il existe un nouveau type d’obligation récemment introduit, les obligations liées à la durabilité (SLB) qui visent à encourager le développement des émetteurs dans plusieurs domaines ESG. Dans notre couverture HY, Faurecia a émis cette année une obligation verte de 400 M€ à échéance en 2029 pour financer le développement et la production de systèmes de réservoir à combustible à hydrogène. Picard a également émis cette année une note SLB liant son coupon à deux KPI - la consommation d'énergie des magasins et les émissions de CO2 liées aux transports. La croissance des GSF en HY€ a été exponentielle  (de 400 M€ en 2017 à 14 Md€+ YTD2021) et les GSF représentent 18% du marché primaire en HY€ YTD en 2021. Cette croissance a été principalement tirée par les obligations liées à la durabilité et les SLB avec 9,4 Md€ d’émissions sur le marché HY€ depuis le début de l’année. En termes de performance, sur le marché primaire, les obligations SLB ont en moyenne surperformé les émissions conventionnelles de plus de sept fois – +64 pb contre +9 pb de performance de prix. Nous nous attendons à ce que ce type de financement s'étende davantage dans notre couverture au cours des prochains trimestres , en particulier dans le secteur de la location d'équipements avec Loxam et Kiloutou qui travaillent tous deux à la réduction de leur empreinte carbone. Loxam devrait bientôt arriver sur le marché et pourrait refinancer une partie des obligations existantes avec des SLB. Kiloutou, de son côté, a déjà a déjà signé un premier petit emprunt SLL cette année. Enfin, en termes de taux de défaut, le mois de Septembre s’est poursuivi dans la lignée des mois précédents avec seulement 3 défauts des entreprises. Moody’s prévoit une baisse du taux de défaut américain de 2,51% (fin septembre 2021) à 1,47% à la fin de l’année. L’Europe devrait également connaître une baisse importante de son taux de défaut de 2,43% à 1,63% d’ici la fin de l’année . Pour plus d’informations sur l’univers HY, nous vous invitons à consulter notre rapport mensuel €HY is getting greener  !