Le mélange explosif en 2021 dans la zone euro : l’inflation et la Cour Constitutionnelle de Karlsruhe

Les déficits publics vont rester très importants en 2021 dans la zone euro, avec un degré de sous-emploi qui restera massif et des besoins nouveaux de dépenses publiques. Il faudrait donc, pour que ces déficits publics puissent être mis en plac e, que la BCE puisse continuer à les monétiser complètement. Mais une difficulté forte pourrait apparaître, qui conduirait à une nouvelle crise des dettes publiques. En effet, il pourrait y avoir en même temps dans la zone euro : une inflation assez forte, due à la baisse de la productivité dans les entreprises liée aux nouvelles règles sanitaires, et donc à la hausse des coûts unitaires de production ; une contrainte plus forte sur la BCE venant de l’arrêt de mai 2020 de la Cour de Karlsruhe, qui empêcherait la BCE d’acheter des dettes publiques si elle ne peut pas dire qu’elle le fait pour redresser l’inflation et la rapprocher de 2%  ; cette possibilité disparaît bien sûr si l’inflation de 2021 passe au-dessus de 2%. Il faudrait donc que la BCE ait des arguments lui permettant de maintenir un Quantitative Easing de grande taille malgré la hausse de l’inflation.