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Le modèle théorique qui est dans l’esprit des Banques Centrales est-il encore le bon ?
Il est probable que les Banques Centrales utilisent implicitement un modèle « ancien » d’analyse de la politique monétaire où : à long terme, le taux d’intérêt directeur est égal, en termes réels, au taux d’intérêt réel neutre qui équilibre à long terme l’épargne et l’investissement, et qui est indépendant de la politique monétaire ; le maintien durable d’une politique monétaire expansionniste conduit finalement à un redressement de l’inflation. Pourtant : on observe que, même à long terme, la politique monétaire a un effet sur les taux d’intérêt réels ; le concept de taux d’intérêt réel neutre n’a donc pas de sens ; lorsque la Banque Centrale contrôle le taux d’intérêt nominal et non l’offre de monnaie, une politique monétaire durablement expansionniste (c’est-à-dire des taux d’intérêt nominaux durablement bas) fait baisser et non monter l’inflation.
Provider
Natixis
Based across the world’s leading financial centers, Natixis CIB Research offers an integrated view of the markets. The team provides support to inform Natixis clients’ investment and hedging decisions across all asset classes.
Patrick Artus
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