Le passage d’une monnaie de réserve à une autre est brutal, non progressif

Beaucoup d’économistes se demandent si, dans un futur proche, il ne va pas y avoir perte du statut de monnaie de réserve dominante du dollar au profit du RMB chinois ou de l’euro. Mais il faut rappeler que cette évolution vers une autre monnaie de réserve devra être brutale, non progressive. En effet : il est peu probable qu’il y ait simultanément plusieurs monnaies de réserve de grande taille , en raison des coûts de conversion induits et de l’instabilité induite des taux de change ; on passe donc d’ une situation où le dollar est la seule monnaie de réserve à une situation où c’est une seule a utre monnaie ; il s’agit d’un équilibre multiple ; tant que le dollar inspire confiance (c’est-à-dire qu’il n’y a pas d’inquiétude au sujet de la solvabilité externe ou budgétaire des Etats-Unis), les Etats-Unis financent leurs déficits à des taux d’intérêt très bas, ils sont solvables, et le dollar reste monnaie de réserve. Le jour où les Etats-Unis n’inspirent plus confiance, leurs taux d’intérêt montent fortement, les solvabilités extérieure et budgétaire sont perdues, et le dollar perd son statut de monnaie de réserve : il s’agit bien d’un équilibre autoréalisateur.